Norbolsa mantiene su recomendación porque la actualización estratégica de Santander ha confirmado la esperada rebaja de ciertos objetivos para 2018 dados solo un año antes. Opinión: La actualización estratégica de Santander ha confirmado la esperada rebaja de ciertos objetivos para 2018 dados solo un año antes derivado del cambio de escenario macro/tipos actual. Estos objetivos se ajustan a nuestras estimaciones (ligero retoque ±1% para beneficios 2016/2017/2018) por lo que mantenemos nuestra recomendación. Lo más significativo de la actualización ha sido el mantenimiento del objetivo de crecimiento de doble dígito en BPA hasta 2018, así como el crecimiento en DPA y TBVPA, el mantenimiento del pay-out en efectivo en el 30-40% y crecimiento del crédito y beneficio por encima de los APRs. La base de la estrategia mantiene el foco en la fidelización del cliente y en la digitalización, reteniendo los objetivos comerciales hasta 2018. La entidad se apoya en su fuerte diversificación geográfica y el potencial de crecimiento futuro de ingresos que supone está ubicado en países con muy escasa bancarización. Mantiene su interés por operaciones de M&A selectivas, siempre dentro de sus 10 mercados de referencia. En España, también ha ajustado ligeramente a la baja varios objetivos hasta 2018, a pesar del