Aunque la empresa presenta unos resultados débiles para el conjunto del primer semestre del año, afectada por la sobrecapacidad del sector, la evolución del precio del níquel y el descenso de precios en todos los mercados, registra en el segundo trimestre de 2016 una mejora Acerinox presenta unos resultados débiles para el conjunto del 1S16, que se han visto afectados por la sobrecapacidad del sector, la evolución del precio del níquel y el descenso de precios en todos los mercados: Europa (-18%), EE.UU (-31%) y Asia (-24%). Sin embargo, la compañía registra en el 2T16 una mejora superior a la que anticipábamos (EBITDA 2T16 +92% vs 1T16), superando ampliamente tanto nuestras estimaciones como las del consenso. La cifra de ventas del 1S16 ligeramente por debajo de lo que esperábamos (1.953 M€), se sitúa en 1.907 M€ (-17,6% i.a). El EBITDA de Acerinox, por encima de nuestras previsiones (106,9 M€) alcanza los 119,73 M€ (-41,2% i.a) y el resultado neto de la compañía asciende a 8,68 M€ (-86,4% i.a), por lo que Acerinox compensa las pérdidas que obtuvo en el 1T16 (-8,31 M€) tras registrar un resultado neto de 16,99 M€ en el 2T16. En términos de rentabilidad, el Margen EBITDA de la compañía

El EBITDA del negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas registra una contracción del -38,2% en el segundo trimestre del año; pero también destaca el buen comportamiento de los negocios de redes y las de electricidad. El EBITDA 1S16 (-6,2% vs. -7,3% estimado) se ve nuevamente presionado por el negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas, así como por el efecto negativo de la depreciación de las monedas en Latam. Por su parte, el beneficio neto 1S16 se contrae hasta los 645 M. € (-14,1% vs. -13,0% estimado), algo más de lo previsto debido a una mejora del resultado financiero menor de la esperada. En negativo, el EBITDA del negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas registra una contracción del -38,2% en el 2T16 (-39,1% en lo que llevamos de año). La compañía destaca la contribución positiva de este negocio al EBITDA (277 M. € en el 1S16), a pesar de haberse dado el peor de los escenarios: caída potente del Brent, con el dólar plano. Una vez más, vuelve a insistir en que no prevé un mayor deterioro en este negocio de cara al final del año. En positivo, destaca el buen comportamiento de los negocios de redes, especialmente en Latam, donde

Las medidas de eficiencia implementadas por la compañía quedan reflejadas en una importante reducción de los gastos operativos; aunque considera que estos niveles difícilmente se mantendrán en el segundo semestre debido a que este tipo de medidas se han concentrado en el primero. El EBITDA 1S16 crece hasta los 754,4 M. € (+1,9% vs. 1S15). Como anticipábamos, los ingresos muestran una tendencia plana, mientras que las medidas de eficiencia implementadas por la compañía quedan reflejadas en una importante reducción de los gastos operativos (-8,1% vs. 1S15). Si bien, considera que los niveles de eficiencia difícilmente se mantengan en el 2S16, dado que las medidas de eficiencia se han concentrado en el 1S16, por lo que anuncia una evolución de los opex 2S16 más moderada. Por su parte, el beneficio neto 1S16 alcanza los 323,5 M. € (+4,8% vs. 1S15) gracias a la mejora del resultado financiero y del tipo impositivo efectivo (25,7% vs. 27,9% en 1S15). La tasa fiscal irá acercándose al 25,0% ya que el 1S16 se ve afectado por la retención impuesta por el Gobierno portugués por el cobro de dividendos de REN. La deuda financiera neta se sitúa en los 5.060 M. € (vs. 4.906 M. € en 2015), lo