Gas Natural cumplirá en 2016 el guidance ajustadamente, según Norbolsa Análisis noviembre 4, 2016 El aumento de las provisiones por morosidad de la empresa en los 9 primeros meses del año se ve parcialmente compensado por la mejora del resultado financiero El EBITDA 9M16 cae hasta los 3.640 M. € (-6,8% vs. 9M15), negativamente impactado por la evolución de las monedas en Latam y el negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas. Por debajo de EBITDA, el aumento de las provisiones por morosidad (+15,5% vs. 9M15) se ve parcialmente compensado por la mejora del resultado financiero y el menor tipo del IS. Con todo, el beneficio neto cae un -15,0% (vs. 9M15) hasta los 930 M. €. Por su parte, la deuda financiera neta aumenta hasta los 16.144 M. € (vs. 15.832 M. € en 1S16), principalmente por el anticipo (de enero a septiembre) del dividendo a cuenta 2016. El FFO alcanza los 3.346 M. € (-8,0% vs. 9M15), superando los 1.391 M. € de inversión neta. De cara al 4T16, la compañía espera una estabilización en las divisas (Latam) y en los márgenes de comercialización de gas, lo que le lleva a confirmar el guidance 2016. Asimismo, reitera su política de dividendo y asegura que no se ha contemplado la opción de scrip. En GPG (Global
La banca doméstica vive una tímida recuperación del crédito, según Norbolsa Análisis agosto 4, 2016 Los resultados del primer semestre del año muestran el cambio positivo de tendencia en el crédito, sobre todo, por el incremento durante el segundo trimestre de 2016 La temporada de resultados de la banca doméstica ha cumplido el guion esperado: debilidad en el margen de intereses por la bajada de los tipos de interés y la eliminación de los suelos de los tipos hipotecarios (a excepción de Sabadell); comisiones limitadas por la menor actividad en fuera de balance; foco en el control de costes por la mayor presión en los ingresos; normalización del coste del riesgo; generación orgánica de capital. Así, no hemos visto sorpresas por lo que mantenemos nuestra visión cauta sobre el sector bancario. La nota positiva de estos resultados ha sido el cambio de tendencia en el crédito. Así, en el segundo trimestre de 2016 hemos visto un ligero incremento del libro de crédito si se compara con el del primer trimestre (la nueva producción más que compensa las amortizaciones), a pesar de un discurso contrario del sector en trimestre previos. Pensamos que este avance podría venir incentivado por la necesidad de las entidades de alcanzar el objetivo mínimo de concesión de financiación (benchmark del 2,5%) para obtener el
Acerinox crece por encima de lo esperado, según Norbolsa Análisis julio 29, 2016 Aunque la empresa presenta unos resultados débiles para el conjunto del primer semestre del año, afectada por la sobrecapacidad del sector, la evolución del precio del níquel y el descenso de precios en todos los mercados, registra en el segundo trimestre de 2016 una mejora Acerinox presenta unos resultados débiles para el conjunto del 1S16, que se han visto afectados por la sobrecapacidad del sector, la evolución del precio del níquel y el descenso de precios en todos los mercados: Europa (-18%), EE.UU (-31%) y Asia (-24%). Sin embargo, la compañía registra en el 2T16 una mejora superior a la que anticipábamos (EBITDA 2T16 +92% vs 1T16), superando ampliamente tanto nuestras estimaciones como las del consenso. La cifra de ventas del 1S16 ligeramente por debajo de lo que esperábamos (1.953 M€), se sitúa en 1.907 M€ (-17,6% i.a). El EBITDA de Acerinox, por encima de nuestras previsiones (106,9 M€) alcanza los 119,73 M€ (-41,2% i.a) y el resultado neto de la compañía asciende a 8,68 M€ (-86,4% i.a), por lo que Acerinox compensa las pérdidas que obtuvo en el 1T16 (-8,31 M€) tras registrar un resultado neto de 16,99 M€ en el 2T16. En términos de rentabilidad, el Margen EBITDA de la compañía
Los resultados del primer semestre de 2016 de Gas Natural se presentan sin novedades, según Norbolsa Análisis julio 29, 2016 El EBITDA del negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas registra una contracción del -38,2% en el segundo trimestre del año; pero también destaca el buen comportamiento de los negocios de redes y las de electricidad. El EBITDA 1S16 (-6,2% vs. -7,3% estimado) se ve nuevamente presionado por el negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas, así como por el efecto negativo de la depreciación de las monedas en Latam. Por su parte, el beneficio neto 1S16 se contrae hasta los 645 M. € (-14,1% vs. -13,0% estimado), algo más de lo previsto debido a una mejora del resultado financiero menor de la esperada. En negativo, el EBITDA del negocio de aprovisionamiento y comercialización de gas registra una contracción del -38,2% en el 2T16 (-39,1% en lo que llevamos de año). La compañía destaca la contribución positiva de este negocio al EBITDA (277 M. € en el 1S16), a pesar de haberse dado el peor de los escenarios: caída potente del Brent, con el dólar plano. Una vez más, vuelve a insistir en que no prevé un mayor deterioro en este negocio de cara al final del año. En positivo, destaca el buen comportamiento de los negocios de redes, especialmente en Latam, donde
Los esfuerzos en eficiencia de Red Eléctrica dan sus frutos, según Norbolsa Análisis julio 29, 2016 Las medidas de eficiencia implementadas por la compañía quedan reflejadas en una importante reducción de los gastos operativos; aunque considera que estos niveles difícilmente se mantendrán en el segundo semestre debido a que este tipo de medidas se han concentrado en el primero. El EBITDA 1S16 crece hasta los 754,4 M. € (+1,9% vs. 1S15). Como anticipábamos, los ingresos muestran una tendencia plana, mientras que las medidas de eficiencia implementadas por la compañía quedan reflejadas en una importante reducción de los gastos operativos (-8,1% vs. 1S15). Si bien, considera que los niveles de eficiencia difícilmente se mantengan en el 2S16, dado que las medidas de eficiencia se han concentrado en el 1S16, por lo que anuncia una evolución de los opex 2S16 más moderada. Por su parte, el beneficio neto 1S16 alcanza los 323,5 M. € (+4,8% vs. 1S15) gracias a la mejora del resultado financiero y del tipo impositivo efectivo (25,7% vs. 27,9% en 1S15). La tasa fiscal irá acercándose al 25,0% ya que el 1S16 se ve afectado por la retención impuesta por el Gobierno portugués por el cobro de dividendos de REN. La deuda financiera neta se sitúa en los 5.060 M. € (vs. 4.906 M. € en 2015), lo
Las consecuencias del Brexit según el Informe de Estrategia Europa de Norbolsa Análisis julio 15, 2016 El estudio de este mes de julio refleja que la profundidad de los efectos económicos tanto en la UE como en China y Estados Unidos dependerá del grado de incertidumbre política que se genere Tras el referéndum de Reunido Unido, se abre un periodo prolongado de incertidumbre que tendrá consecuencias económicas principalmente para este país, pero también (en menor medida) para la UE. La profundidad de los efectos económicos dependerá del grado de incertidumbre política que se genere: división política-social en Reino Unido y contagio anti-europeo en otros países de la Unión. La posibilidad de que la UE aproveche para fortalecer y acelerar su proyecto común sería claramente positivo para esta zona económica. El apretado calendario de elecciones en Europa (el referéndum en Italia en octubre 2016 y las elecciones en Holanda, Alemania y Francia en 2017) dificulta esta posibilidad. En nuestro escenario base, de moderada incertidumbre política, en el que los efectos en la economía británica disuadirían los sentimientos anti-europeístas de ciertos países europeos, Reino Unido recortará su PIB en -1,7 puntos en dos años (1,4% en 2016 y 0,9% en 2017, que contrasta con el 1,9% y 2,1% anterior) y la UE reduciría su crecimiento en -0,5 puntos en esos
La amplicación de capital de Banco Popular, según Norbolsa Análisis Bancos mayo 27, 2016 El objetivo de esta ampliación será mejorar la cobertura de los activos improductivos del balance a pesar de las plusvalías obtenidas en las desinversiones recientes. Popular anuncia una ampliación de capital de 2.500 millones de euros (13 acciones nuevas x 14 antiguas a 1,2512€, un descuento del 31,6% vs TERP),que supone un 50% de la capitalización actual del grupo. También se suspende el dividendo con cargo a 2016, aunque prevé volver al dividendo en efectivo con un pay-out del >40% en 2018, apoyado en un CET1 FL esperado >12% (vs 10,8% a cierre de 2016). El objetivo de la operación será mejorar la cobertura de los activos improductivos del balance (desde el 38% hasta el 50% a cierre de 2016), a pesar de las plusvalías obtenidas en las desinversiones recientes, que servían de apoyo a la defensa de sus inferiores niveles de cobertura. Pensamos que esto le permitirá realizar desinversiones con mayor facilidad, extendiendo su objetivo de reducción de activos dañados hasta los 15.000 millones de euros hasta 2018 (vs 8.000 millones de euros para 2016), lo que supondrá una reducción del 45% vs saldo de 1T16 y su peso sobre activos se reducirá a <6% (19.000 millones de euros) vs 13% actual. Opinión: